亿牛策略金银狂飙，A股、期市相关标的齐涨，高波动下谨防高杠杆与非理性追高

1月26日，黄金白银走出史诗级行情，铂金和钯金也强势上涨，还有多个有色金属品种上涨。金属价格狂飙之下，A股市场贵金属板块领涨，国内期货市场相关品种价格也大涨。

当日，伦敦现货黄金价格强势突破5100美元/盎司关口，伦敦白银现货价格在前一个交易日首次收于100美元/盎司上方后，继续创出新高；铂金和钯金的现货和期货价格也均大幅上涨。A股相关行业亦迎来联动行情，贵金属指数以7.3%的涨幅领涨，基本金属指数以2.73%的涨幅位居第三，相关个股掀起涨停潮。

国信期货首席分析师顾冯达对第一财经分析称，以金银铜铝为代表的国际化战略性资源品价格强势突破，其核心驱动力已超越传统供需框架，演变为全球金融资本在各国政策刺激、大国地缘博弈及东西方资产配置重塑背景下，对稀缺资源展开的集中配置与博弈。

展望后市，多位券商分析师称，中长期看好盈利弹性预期较大的涨价链。对于金属品种的后市价格预期，多位期货分析师认为，贵金属市场整体维持强势格局，但在当前高波动行情下，策略上必须兼具趋势跟随与风险敬畏，根据自身风险承受能力审慎参与，避免高杠杆下的非理性投机。

金属价格狂飙下A股、期市相关标的齐涨

1月26日，A股四大指数集体收跌，贵金属板块成为A股市场一抹强势的“红”。

从Wind概念板块来看，黄金珠宝指数涨幅最高，达到7.08%；稀有金属精选指数以5.32%的涨幅位居第三位；工业金属、镍矿、钴矿、小金属板块涨幅均超3%。

个股方面，黄金珠宝板块的湖南黄金（002155.SZ）、招金黄金（000506.SZ）、恒邦股份（002237.SZ）、中金黄金（600489.SH）、西部黄金（601069.SH）、四川黄金（001337.SZ）、中国黄金（600916.SH）、豫光金铅（600531.SH）等个股涨停；稀有金属方面，中钨高新（000657.SZ）、金钼股份（601958.SH）、厦门钨业（600549.SH）涨停；工业金属方面，铜陵有色（000630.SZ）、兴业银锡（000426.SZ）、盛达资源（000603.SZ）、西部矿业（601168.SH）等股票涨停。

在金属板块股价大涨的同时，国际金价站上5000美元/盎司的重要关口，盘中最高突破5100美元/盎司，国内沪金期货主力合约跟涨，大幅上涨3.67%，收报1143.32元/克，内外盘联动紧密；白银也成为市场焦点，伦敦现货白银价格持续上涨，截至发稿最高冲至110.127美元/盎司，内盘沪银期货主力合约表现更为强劲，飙升12.78%，收报27207元/千克，连续刷新历史高点。

“黄金强势突破5000关口，是短期避险需求、中期政策预期、长期货币信用重构三重逻辑共振的结果。”南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对第一财经称，短期维度，主要体现在地缘政治风险溢价持续发酵；中期维度，市场押注美联储在“财政主导”压力下被迫妥协，货币政策独立性弱化预期升温，宽货币周期延续与财政赤字货币化担忧形成共振；长期维度，则体现在美元信用体系结构性弱化。

铂金和钯金价格也同步走强。其中，铂金期货主力合约在外盘铂金不断创新高的推动下，大幅拉升9.68%，收报744.70元/克；钯金期货主力合约上涨7.17%，收报534.80元/克。

“铂金、钯金价格上涨，主要受益于贵金属板块整体的资金溢出效应及情绪传导，在金银价格不断打开想象空间的背景下，吸引了补涨与配置资金。”顾冯达对记者称。

另外，26日，沪锡期货主力合约也创出新高462720元/吨，盘中最高涨超9%，但是午后价格震荡回落。南华期货高级总监傅小燕认为，沪锡价格冲高后回调主要有两方面原因，一是历史新高后上方压力再次显现，二是有色板块多头资金离场，上期所对沪锡部分投资者的持仓进行监管，可能也是一个影响因素。

就在1月26日午间，上期所发布公告称，发现3组16名客户在锡、白银期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系，根据相关规定，决定对上述客户在锡、白银期货品种上采取限制开仓1个月以及限制出金的监管措施。

对此，顾冯达认为，在近期贵金属及有色市场价格快速单边波动、市场情绪亢奋的背景下，罕见在午间时段释放如此明确的监管信号，传递了交易所严厉打击违规交易、抑制过度投机炒作、维护市场“三公”原则和正常交易秩序的决心，这是一种必要的、动态的“踩刹车”和“降温度”操作。

产业链逾七成公司业绩预喜

贵金属及有色金属价格的上涨已持续了较长时间，已反映在了上市公司2025年度的业绩中。

2025年，国际金价涨幅超60%、白银价格涨幅超140%，创下历史最强年度表现；2026年开年至1月26日发稿，黄金涨超17%，白银涨幅更是飙升超50%。

截至1月26日18:00，申万一级行业中的有色金属行业（包括贵金属、能源金属、金属新材料、工业金属、小金属等细分行业）已有26家上市公司披露2025年度业绩预告，其中19家公司预喜，占比73%。

这19家公司中，较多公司因为金属价格上涨而业绩增长。1月25日晚间，招金黄金发布了扭亏的业绩预告，预计2025年盈利1.22亿元～1.82亿元，去年同期亏损1.27亿元。对于扭亏为盈的原因，招金黄金称，子公司斐济瓦图科拉金矿有限公司积极推进技改工作，增产增效，叠加报告期内黄金价格上涨因素，因此报告期内毛利润有较大幅度提高。

翔鹭钨业（002842.SZ）也预计，扭亏为盈，归母净利润同比上涨239.66%~301.11%。该公司称，业绩增长原因在于，钨金属原料价格全年持续增长，钨市场供需情况较往年有所改善。原材料价格增长到下游产品的传导较为顺畅，主要产品毛利率及毛利显著增长；硬质合金销售订单量同比显著增加，光伏用钨丝产能逐步释放，同时公司加强成本控制，提高盈利水平，收入及毛利贡献同比提升，为业绩增长提供重要支撑。

赤峰黄金预计2025年归母净利润同比增加约70%到81%，主要原因为该公司2025年度主营黄金产量约为14.4吨，主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强。

湖南黄金则预计业绩同比增长50%～90%。“业绩上涨主要是公司金、锑、钨产品销售价格同比上涨。”湖南黄金称。

紫金矿业也是类似的情况，预计归母净利润同比增加约59%～62%，因为主要矿产品产量同比增加，矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升。

除了业绩增长外，还有些公司加大矿端布局。1月25日晚间，洛阳钼业（603993.SH）发布公告称，通过控股子公司收购加拿大上市公司EquinoxGoldCorp.（下称“EQX”）旗下Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益。

根据公开消息，此次收购是洛阳钼业子公司于北京时间2025年12月14日与EQX签署协议，鉴于协议中约定的先决条件已全部实现或豁免，已于北京时间2026年1月23日完成交割。也就是说，40天左右，洛阳钼业子公司便完成金矿收购。

短期高波动行情谨防风险

金属价格狂飙之下，市场对后市A股和期市行情也较为关注。

东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果认为，春季行情短期可能交易过热或有反复，但中期看仍在进展中，其中一条核心线索是盈利弹性预期较大的涨价链。

“流动性和供给端变化带动的涨价行情已悄然在各行业蔓延，伴随着多类资源品价格上涨和中下游‘反内卷’政策的落实推进，后续涨价线索仍有进一步发酵的预期。”陈果称。

就全球宽松周期叠加AI驱动的工业金属与小金属链方面来看，陈果认为，新能源、储能、电网与AI数据中心、新型电机与机器人共同抬升需求；矿山与冶炼产能扩张周期长，且受资源、电力与配额约束，导致未来或持续呈现结构性短缺或脆弱平衡。相对于存储、中游材料等，铜、铝与稀土/小金属提供的是更中长期、与宏观与政策共振的结构性涨价逻辑，适合作为资源配置与对冲通胀的中枢资产。

从长期维度来看，东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲称，重点推荐关注有色金属和化工，全球宏观事件的共振带来了周期行业极为强劲的上涨动力。其中伦敦银现货的价格在1月23日超过了100美元/盎司的心理关键位置，为后续进一步的上涨打开了空间。石油石化方向也逐步迎来了底部的反转。

具体从金属品种的价格来看，夏莹莹分析称，在2026年的美国中期大选年，基于特朗普支持率的低迷与下降，地缘政局不确定性或仍将反复，宽货币与美联储独立性弱化存预期，贵金属投资需求有望延续增长。而美元信用体系结构性弱化这一长期利多因素近期进一步凸显。

“预计2026年金价或有望挑战6000美元关口。”夏莹莹认为，操作上，当前金价处于“高价位、高波动”阶段，建议采用定投+回调补仓策略，避免单次重仓介入。

顾冯达也称，在宏观风险与不确定性主导的背景下，贵金属市场整体维持强势格局。面对极端行情，策略上必须兼具趋势跟随与风险敬畏，黄金多单可作为核心底仓继续持有，对于白银及铂钯，鉴于其波动剧烈、节奏难以把握，仅建议以轻仓趋势思路进行参与，并严格设置止损，不宜重仓博弈。

顾冯达同时称，在防范风险的总体考量下，不排除监管层将继续推出一系列针对性措施。各市场参与主体尤其是个人投资者应深入理解并严格遵守交易所各项规则，根据自身风险承受能力审慎参与，避免高杠杆下的非理性投机。对于产业客户而言，更应利用期货市场做好套期保值，管理价格波动风险，回归服务实体经济的本源。

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